肛交 湖南裕能营收、净利接近“腰斩”，宁德时期、比亚迪等大客户占用资金，公司现款流吃紧

　　湖南裕能新能源电板材料股份有限公司（下称“湖南裕能”，301358.SZ）迎来了盈利收缩的第二年。

　　2024年，湖南裕能全年商业收入为225.99亿元，归母净利润为5.94亿元。在盈利同比减少了9.87亿元的情况下，湖南裕能的毛利率微增0.33个百分点至7.63%，净利率下滑至2.63%。

　　比拟损失的头部同业，湖南裕能的实力在于能已毕盈利。但湖南裕能不仅是宁德时期（300750.SZ）和比亚迪（002594.SZ）背后的大供应商，也稳稳坐在磷酸铁锂正极行业龙头第一的位置。在行业家具价钱着落，谋略现款流再次大幅承压的趋势下，它能否止住盈利下滑？

　　轻便来讲，磷酸铁锂行业赚的是加工费。3月20日，湖南裕能公告称，2024年四季度以来市集需求昌盛，加工费部分价钱连续有所上调。上海有色网电板材料分析师杨朝兴告诉《中原时报》记者，工业一铵、硫酸亚铁等原材料价钱高潮，以及损失导致的股价发扬欠安等身分皆在支撑家具加价，但毛利率很难回到此前跨越20%的水平。

　　增量不增收

　　2024 年，磷酸盐正极材料市集的需乞降价钱处于冰火两重天的情景。一方面是需求快速增长，另一方面是价钱一谈下行。

　　磷酸铁锂正极材料行业正处于快速成恒久，市集渗入率合手续进步。把柄GGII数据，2024年大众磷酸铁锂能源电板装机量达到422.7吉瓦时，同比增长45.6%，份额占比50.3%，跨越三元能源电板份额。国内市集方面，磷酸铁锂能源电板装机量约367.7吉瓦时，同比增长60%，份额占比69.2%。储能电板市集需求相通昌盛，大众储能电板出货量达到369.8吉瓦时，同比增长64.9%。

　　在成本、安全性上风加合手下，磷酸铁锂正极材料的市集份额不停扩大。2024年中国正极材料出货量335万吨，同比增长35%，增量主要来自于磷酸铁锂正极材料。2024年磷酸铁锂正极材料出货量246万吨，同比增长49%，占比正极材料总出货量比例近74%；三元材料出货65万吨，同比小幅增长，占正极材料总出货量比例约19%。

　　年报表示，湖南裕能2024年的产能诈骗率高达101.3%。全年售出磷酸盐正极材料71.06万吨，同比增长40.20%。其中，有8成销售额来自于前五大客户，宁德时期和比亚迪分散占到31.08%和27.36%。

　　与此同期，这亦然湖南裕能营收净利双降的第二年。2024年，湖南裕能已毕商业收入225.99亿元，同比减少45.36%；利润总和达到7.06亿元，同比减少62.35%；已毕归母净利润5.94亿元，同比减少62.45%。记者已就谋略功绩干系问题致函湖南裕能，铁心发稿未获取应。

　　湖南裕能在年报中暗示，跟随行业降本压力不停进取游传导和原材料碳酸锂价钱的涟漪下行，磷酸盐正极材料行业举座盈利材干承压，行业竞争方位仍是严峻。据了解，磷酸铁锂正极家具订价会把柄碳酸锂等主要原材料价钱变化进行径态调整。而主要利润开始，加工费的价钱也会跟着市集供需情况而变化。

　　谋略现款流承压

　　盈利的下滑比营收更为剧烈，主要体现为卖得更多了，但收成更难了。2022年，湖南裕能的归母净利润是30.06亿元，2023年降至15.81亿元，2024年暴减至5.94亿元。销售毛利率也从2021年高点的26.33%，着落到了近两年的8%以下。

　　盈利承压之下，湖南裕能的谋略现款流再度吃紧。2024年，其谋略看成产生的现款流量净额为-10.42亿元，同比着落307.93%。关于谋略现款流净额和净利润的雄壮各异，湖南裕能给出的原因包括销售回款后需立即插足原材料采购；客户多用承兑汇票支付，公司将其背书用于恒久钞票采购；下搭客户付款周期长，而上游碳酸锂供应商条目款到发货，收付款周期错配。

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　　中国企业成本定约中国区首席经济学家柏文喜告诉记者，“湖南裕能的大客户高度集聚，减轻了其在应收款项方面的言语权，这可能是其谋略现款流吃紧的一个原因。而谋略现款流吃紧可能变成的影响包括资金盘活艰巨、法例企业延伸、加多财务风险、影响激动薪金。”

　　从二级市集发扬来看，上市于今，湖南裕能的股价总跌幅跨越35%。2023年上市之初，湖南裕能的股价一度高至64.98元/股，2024岁首跌至低谷的22.28元/股，尔后涟漪上行，如今看护在40元/股高下。

　　从市集来看，连年来多家电板厂商推出了性能更好的快充家具，带动了高压密磷酸铁锂需求。在近日公告中，湖南裕能暗示等闲家具和高端家具皆已加价，但具体实行期间有所不同，加上本年材料价钱有所高潮，公司家具加价已基本落实，对盈利水平详情有所改善。

　　以71万吨销售量、226亿元营收、7.06亿元利润总和和毛糙筹算，湖南裕能2024年的正极材料售价约为3.18万元/吨，每吨可获得的利润不跨越1000元。在2023年，筹算出的正极材料售价约为8.16万元/吨，每吨可赚到的利润约为3699元。

　　国金证券数据表示，2024年上半年，湖南裕能的磷酸铁锂单吨毛利为2700元/吨；如今，2.55-2.65g/cm3压实（中高压密家具）可对应1000—3000元的加工费高潮。不外杨朝兴告诉记者，“高端家具的研发和低及格率是谈溢价的筹码，但这很难向下流传导，除了湖南裕能肛交，其他企业也有家具不错用来提高议价权，廉价仍然是头部大厂满足花元气心灵支合手的。”